（本稿は、2009年6月27日時点でのデータを元に作成されています。）
たとえば前々回（６月号）で、先物の前日比上昇・下落に対して順張り型の値動きをする銘柄は、「先物の引値が前日比上昇なら、個別銘柄を大引けでロング＋先物を大引けでショート」「先物の引値が前日比下落なら、個別銘柄を大引けでショート＋先物を大引けでロング」という想定売買がなかなかよいパフォーマンスを示したことを紹介しました。そのときは日立建機（６３０５）の例でしたが、同業のコマツ（６３０１）もまた順張り性が確認される銘柄といえます（図１）。
この仮想トレードを現実に実行できるものにするために、まず、先物の前日比上昇下落率の大きさと、このトレードのパフォーマンスとの関係を調べてみます。
表２は、先物の前日比上昇下落率を11に区分けして、検証期間の全ての日について「コマツを大引けでロング＋先物を大引けでショート」（いずれも翌日寄付に手仕舞い）とした場合の累積パフォーマンスを、先物の上昇下落率の区分ごとに示しています。このパフォーマンスがプラスであれば、「コマツをロング＋先物をショート」で利益が出る、マイナスであれば「コマツをショート＋先物をロング」という逆の売買で利益が出るという意味になります（これは、先物の前日比上昇下落率と、コマツおよび先物の「大引け⇒翌日寄付」の値動きとの関係を調べるシミュレーションであり、トレード手法を紹介するものではありません）。なお、上昇下落率の11区分は、各々の出現回数（＝想定トレード回数）が概ね均等に近くなるよう分けたものです。
この結果を見ると、先物が前日比マイナス０・６２５％以下のときには、「コマツをショート＋先物ロングでヘッジ」が功を奏していたことがわかります。他方、先物が上昇した場合は、「１トレードあたりの利益」が示すように、前日比プラス０・６２５％超のときにはより収益性が高くなることがうかがえます。
この結果を参考に、図１の仮想トレードに前日比上昇下落率の条件をつけて、その累積パフォーマンスを見てみます。
図２のグラフは、Ａが「先物の前日比上昇・下落」だけをシグナルにした場合。Ｂ，Ｃ、Ｄは「先物の上昇下落率が±何％以上のとき」という条件をつけた場合の累積パフォーマンスの推移です。
Ｂは「前日比±０・６２５％以上」という、比較的はっきりした上昇・下落のときだけ売買することを想定したものですが、トータルのパフォーマンス水準はＡとほとんど変わりません。その一方で、ドローダウン（パフォーマンスが落ち込むときの落ち込み度合い）はＡよりも改善し、パフォーマンスの推移の安定度が増していることがわかります（表３）。つまり、「先物が前日比上昇で引けるか、前日比下落で引けるか微妙だ」という状況のときは、売買はしなくてよいということです。
