「株価水準の相関」の高い銘柄は、２銘柄の引値の位置関係が、一定の式（一方の銘柄の引値をｘ、もう一方の銘柄の引値をｙとしたとき、「ｙ＝ax+b」（a,bは定数））でかなりの程度表されることを示しています。

これに対して「上昇下落率の相関」の高い銘柄は、一方の銘柄が値上がり（値下がり）したとき、もう一方の銘柄も値上がり（値下がり）する傾向が強いことを示します。つまり、値動きの方向性に強い相関関係があるということです。

この２つの表どちらにもリストアップされている銘柄は、その2銘柄の値動きを意識して売買している市場参加者が少なくないと解釈できます。こうした銘柄は裁定取引の相手方の候補にもなりそうです。

また、「上昇下落率の高相関」に登場している銘柄は、同業で規模も似ている銘柄が多いのですが、時折、異業種銘柄が顔を出しているケースがあります。この場合、その異業種銘柄は、市場参加者からは“同業種”として売買されている可能性も示唆されます。

たとえば、自動車メーカーの「上昇下落率の高相関」リストの中に非鉄メーカーがあったとします。とすると、市場では、その非鉄メーカーは、「非鉄」という視点よりも、「自動車メーカーに製品を提供する企業」として捉えられる向きが強い考えられるわけです。

なお、２つの高相関の表の中に株価指数や株価指数先物が入っている場合、2銘柄ともに株価指数や株価指数先物を意識して売買されている結果、高い相関性を示している可能性もあります。この点は、各株価指数との相関性や寄与度をチェックすることでも推測できます。